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汪杰:从耶伦在全球央行年会的讲话看中国金融监管

来源: 作者: 人气: 发布时间:2017-10-10
摘要:汪杰北京时间27日,为期3天一年一度的全球央行年会在美国怀俄明州杰克逊霍尔谷地落下帷幕,本次论坛的主题是激发全球经济活力。该主体凸显当前杂生产力升势疲弱,保护主义抬头以及需

汪杰

北京时间27日,为期3天一年一度的全球央行年会在美国怀俄明州杰克逊霍尔谷地落下帷幕,本次论坛的主题是“激发全球经济活力”。该主体凸显当前杂生产力升势疲弱,保护主义抬头以及需要进一步收紧财政政策的大背景下,全球各国在提振经济增长过程中所面临的挑战。美联储主席耶伦在会议上发表重要讲话,她呼吁在国际金融危机爆发近10年之际,应该勿废金融监管,同时强调正是因为全球金融危机之后实施的改革显著提升美国金融体系的适应力,加强美国金融体系的安全性。

毫无疑问,美国是2008年全球金融危机的始作俑者,但是美国也是这一轮全球经济复苏的领头羊。上一轮全球金融危机的教训是惨痛而深刻的,痛定思痛之后,由此带来各大经济体对于金融危机根源的反思和金融监管的重新定义。后危机时代,各国对于金融系统架构进行重塑,取得阶段性成效。其中,美国对于金融危机的反思与措施值得我们借鉴与学习。

由此,我们不禁联想到当前,我国“一行三会”主导下的金融监管改革。

诚然,我们国家金融市场与体系建设,与美国、欧洲与日本等发达国家存在较大差距,但是经过这些年,特别是我国加入2001年WTO以来,我们国家金融市场在很多方面正在迎头赶上。截至8月28日,我国股票市场(A股)市值已经达到62.67万亿元;截至7月底,我国债券市场存量(中债登和上清所托管规模)达到63.81万亿元,两者均已经跃居全球第二位;我国大宗商品期货成交量已连续7年位居世界第一;同时,2016年,银行业、证券业、保险业资产规模也分别达到232.25万亿、4.37万亿和15.12万亿元。但是,2015年春夏之交的股灾、2016年国庆节后债券市场熊市和2017年大宗商品的轮番上涨,让监管层意识到金融市场不能因为行业创新与快速发展,而忽视对于监管与风险的把控。

追根溯源,金融的本质是产品的风险定价。上一轮金融危机的起源是贝尔斯登、美林等国际投行对于美国房利美、房地美等房地产抵押信贷资产的过度资产证券化,巨大的金融杠杆之下,小小的市场波动便带来倾巢之危。

而这几年,我国金融市场似乎也在重蹈欧美国家的旧辙,从2015年股票市场的伞形信托和场外杠杆配资,到2016年债券市场的过度质押式回购和私下代持协议,到2017年期货市场资源类产品的爆炒和虚拟货币市场比特币的过度狂热投机,无不显示市场监管的某种程度缺位和游资热钱的过度投机。2015年股票市场的轰然坍塌和2016年债券市场的牛市结束,已经证明我国资本市场的稚嫩性与不成熟性。虽然到目前2017年的大宗商品和虚拟货币的过度投机尚未见分晓,但是巨大的泡沫已然像高悬于头顶的达摩克利斯之剑,不知何时靴子就会坠地。

今年3月份以来,“一行三会”都在强化金融行业监管,通过“去杠杆、防空转、去套利”等措施来控制资产泡沫的进一步膨胀,7月份的全国金融工作会议更是将金融行业风险控制与加强监管提升到新的高度。

“前车之鉴,后事之师。”2008年金融危机给美国金融行业带来巨大创伤的同时,也引发美国金融系统架构的重建与监管体系的改革,从而为美国经济复苏之路奠定了坚实的基础。

目前,我国金融体系尚不完善,银监会、证监会与保监会等监管机构成立时间尚短,各种法律法规与规章制度还没有形成有效的体系,行业监管还存在诸多盲区与死角,面对房地产金融泡沫、地方债务问题、影子银行等“灰犀牛”事件,百万发,金融行业监管任重而道远。为此,提出以下建议:

第一,严格按照全国金融工作会议精神,成立中央层面的国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责,统一负责金融行业的监管协调,切实提高金融行业的监管水平和能力,并落实中央关于金融行业监管政策的实际执行到位;

第二,正本清源,在金融行业混业成为大趋势的同时,更要注重防止跨行业、跨区域的套利风险与杠杆风险,避免市场出现交叉性风险与系统性风险,保持金融市场的稳定发展;

第三,回归本源,金融行业一定要回归服务实体经济的本质,一定要努力为实体经济发展提供合理的支撑与动力,提高资源配置效率,发挥金融行业在市场经济中的引导性作用,努力为国民经济可持续性发展提供强大动力与优先支持;

最后,明确强化金融监管不是目的,而是手段;金融行业的监管目标是确保行业健康有序发展,同时切实为实体经济服务;中国作为一个生产制造型大国,同时又是一个资源利用型国家,当前,国家宏观经济面临从资金资源密集型产业向科技技术创新型产业的转变,金融无疑是先导,在确保风险可控的同时,金融监管理应加强方向引导,用创新手段带动产业升级与行业革新,提高资源利用效率,发挥金融资源在产业转型升级中优化配置的功能性作用,站在全局的高度,发挥金融监管机构的本质职能,努力为全面建设小康社会提供全面保障和智力支持。

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